最後更新日期： 2023-03-06
解讀財務報表可以告訴我們企業的營運狀況，及企業未來經營的動力，因此讀懂財報就能鑑定企業的內在價值。
而大多數投資人最關注的莫過於財報中的「三率」結果：毛利率、營業利益率、淨利率。
本篇將和各位介紹：
- 什麼是毛利率？
- 毛利率如何計算？
- 數值高低代表什麼意思？
- 毛利率、營益率、淨利率三項指標之間的關聯性
- 如何查詢毛利率相關訊息？
什麼是毛利率？
毛利率（Gross margin）是一項能夠檢視一家企業的收入與成本之間的關係的指標，藉此評估企業在生產上成本管控的能力。
一般來說，擁有高毛利率的企業代表擁有較強的競爭力，或許是具有獨特產品、關鍵技術、或是良好的成本管控能力；
若企業長期維持低毛利率，通常代表其公司產品競爭力較差，或成本管控不佳，因此較容易出現薄利多銷的現象。
毛利率計算公式
毛利率的計算方式是由「營業收入」扣掉「營業成本」後，再除掉「營業收入」所得的結果。
舉例來說，速食店生產一個豬肉漢堡售價為60元，而生產一個漢堡所需要花費的成本為30元，其中包含麵包、豬肉排、蛋、生菜、沙拉醬以及包裝紙等等。
因此，每賣出一個豬肉漢堡的營業毛利為30元，而毛利率為50%。
- 營業毛利 = 60 – 30 = 30（元）
- 毛利率 = 30 ÷ 60 × 100％ = 50％
毛利率算出來的數值代表什麼意義？
毛利率除了是一項用來衡量企業獲利和成本管控的指標外，也是一項可以用來衡量產業競爭力的指標。
一般而言，擁有高毛利率的企業，通常在產品或服務上擁有獨特的利基點和競爭優勢，能夠避免與同業間削價競爭。
而低毛利率的企業，通常同產業之間的競爭者較多，彼此之間容易出現削價競爭的關係，使得企業毛利率因此下降。假如再遇上景氣降溫的情況，對企業的影響就會更大。
因此，企業的獲利想要能夠持續成長的前提，除了營收要能夠成長之外，毛利率能否成長也占了相當重要的一環。
企業擁有持續增長的金錢收入，再加上良好的成本管控能力，才是提升獲利的雙引擎。
毛利率、營業利益率、淨利率之間的關係
想要知道一家企業的獲利能力，可以從財報當中的「損益表」（Income Statement）來觀察，其中這3項指標是投資人一定要認識的：毛利率、營業利益率（Operating Margin）、淨利率（Net Profit Margin）。
一家企業的真實獲利，來自於出售產品或服務所產生營業收入後，扣除掉生產製造時所花費的成本、人事管銷、業外收支、及所得稅，最後所剩下來的就是淨利潤，也就是真正賺到口袋裡的錢。
接著將進一步說明這3項指標的關係，從下圖中可以看到損益表的結構為：
營業收入扣掉營業成本，剩餘的就是營業毛利；營業毛利扣掉營業費用，剩餘的就是營業利益；營業利益再加上業外收支，即為稅前淨利。最後扣掉稅金之後剩餘的就是稅後淨利。
指標1：毛利率 Gross Margin
企業的獲利根本來自於「營業收入」，扣除掉所有成本及稅金後才是淨利。因此當一家企業營收與毛利持續提升時，自然也就有機會提升營業利益，再進一步提高淨利。
指標2：營業利益率 Operating Margin
營業利益率又稱為營益率，是一項檢視企業本業經營能力的指標，數值的高低代表企業賺錢的多寡。
也就是說，營業利益率越高，代表企業管理和銷售能力越好，本業賺錢能力越強；反之，營益率越低，表示公司管銷能力不佳。
指標3：淨利率 Net Profit Margin
毛利率與營業利益率這兩項指標都是用來檢視「本業」的況狀，而淨利率則是再進一步考量業外收支損益，能夠避免本業表現良好但業外虧損的企業。
稅前淨利是考量了業外損益的一項指標，由營業利益加上業外收入或扣掉業外支出後，所得到的結果，例如轉投資收益、出售土地或金融資產等等。
而稅後淨利是再扣掉所得稅後所得到結果，也就是公司賣出產品或服務後，最後所賺取的獲利。
因此，一家企業如果想要提升獲利，除了營收需要持續成長外，同時毛利率、營業利益率能否提升也至關重要。
本業獲利提升，對公司來說才是長久之計，若業外也能持續賺錢，那麼該公司獲利應該就會相當可觀。
毛利率查詢
個股毛利率的查詢方式可以參考以下3個網站：
選股時如何運用毛利率？
多數投資人在挑選股票時，經常太著重營收的成長性，反而忽略了毛利率這項指標，看到營收大幅成長作為買進依據，容易陷入一買就套牢的窘境。
那麼在挑選股票時，除了營收成長之外，毛利率能否提升也是影響企業獲利的一項因素。觀察毛利率時可以使用以下兩個原則：
- 跟過去的毛利率比較
- 跟同產業之間比較
第一點應該不難理解，若營收能夠成長，毛利率與過去相比也有大幅度的成長，對於企業未來的營運，可以保持正向看待。
而多數人在看待毛利率這項使標的變化時，經常容易忽略一個重點：假設A公司去年毛利率為20%，今年毛利率提升為25%，多數人會覺得只是成長5%而已，看起來沒有太大的變化。
但真正的成長性，其實並非只有5%，而是比去年成長了25%（（25－20）÷ 20）之多，成長表現是相當不錯的。
而互相比較兩家企業的毛利率時，要以相同產業之間進行比較才有意義。例如代工產業與 IC 設計產業之間的毛利率就有天壤之別的差距，比較起來就不具參考性。
毛利率的實際應用例子
眼科公司大學光（3218）自2018年以來，連續幾年營收呈現持續成長的現象，進一步檢視毛利率也是大幅度的成長。
從2018年的54.19%，一直到2021年，毛利率已經上調至60%以上的水準，進而帶動整體獲利持續成長。因此股價的表現，也從2018年最低22.55元，成長至2021年最高450元的價位。
總結
透過毛利率這項指標，能夠讓投資人檢視企業的獲利能力及成本款控的能力，企業獲利要持續成長，除了營收要能夠提升之外，毛利率的改善、優化也相當重要。在進一步檢視營業利益率、淨利率等指標，才能了解該企業是否真的有賺到錢。
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延伸閱讀
文章轉載自《Spark Spark Finance》
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