什麼是「營業利益率」?如何計算?和毛利率、淨利率之間有什麼關係?

什麼是營業利益率

每到財報公布時期,投資人最關心的就是企業有沒有持續在賺錢?獲利如何?進而評估一家企業未來的發展趨勢。

損益表(Income Statement)中最重要的一項指標為每股盈餘(EPS),這項指標反應一家企業的獲利能力。不過,多數投資人太過於關注每股盈餘的結果,往往會忽略有效提升一家企業獲利能力的關鍵為何?

而進一步深入探究每股盈餘的細部內容,其實就能從中發現企業提升獲利的關鍵——營業利益率(Operating Margin)。這項指標排除業外獲利,更能反映出公司本業賺錢的能力,也可以幫助投資人了解企業在營運方面是否穩健。

所以投資人在閱讀企業損益表時,該關注的另一項重要指標就是營業利益率

這篇文章帶大家認識營業利益率是什麼,和毛利率、淨利率的關係,算出來的數值在選股時的意義。最後再提供營業利益率的實際應用例子,幫助大家更理解如何運用營業利益率。

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什麼是營業利益率 Operating Margin?

營業利益率(Operating Margin 或 Operating Profit Margin),又稱營益率,指的是一家企業的營業收入中有多少比例是靠本業所賺取的,反映出企業本業的經營能力。簡單來說,就是公司每創造一元營收(Revenue),可以獲得多少盈利(Profit)。

有些企業的獲利來源可能來自於業外的獲利,因此光看每股盈餘(EPS),無法明顯辨別出該企業的獲利來源是否來自於核心業務。而營業利益率的計算,則排除業外的獲利,並考量了在生產產品所需要的成本以外的所有費用,包括管理和銷售費用的部分。

因此,算出來的數值更貼近企業本身的獲利能力,讓投資人直接了解企業透過本業(核心業務)的賺錢能力。

對一家健康發展的企業來說,唯有本業能夠穩定獲利,才是奠定股價向上發展的來源。

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營業利益率的計算公式

營業利益率公式

營業利益率的計算方式是由「營業利益 Operating Income」除以「營業收入 Revenue」所得到的結果。數值越高,代表企業管理和銷售能力越好,獲利比率也越高。

營業利益(Operating Income)是由營收扣掉營業成本以及營業費用所得到的結果,其中,營業成本(Cost of Goods Sold, COGS)指的是公司製造一項產品或提供一項服務所需要的費用,包含原物料成本、人工成本、製造成本等相關費用。

營業費用(Operating Expenses)則是製造產品過程中所需的間接費用,包含管理、銷售以及研發等與營運相關的費用,如:

  • 銷售費用(Selling and distribution expenses):員工薪資、水電費、瓦斯費、門市租金及廣告費‧‧‧等費用。
  • 管理費用(Administrative expenses):各部門開支及服務費用‧‧‧等費用。
  • 研發費用(Research and Development Expenses):投入研究新產品、新技術、新製程、新專利、改進生產技術及製程‧‧‧等費用。

營業利益率查詢

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營業利益率和毛利率、淨利率的關係

評估一家企業的獲利能力,最常看的指標非毛利率(Gross Profit Margin)、營業利益率(Operating Margin)及淨利率(Net Profit Margin)這三個獲利指標莫屬。如果能了解這三個指標的關聯性,自然能夠幫助投資人解讀企業獲利背後的祕密。

一家企業的獲利,源自於本業出售產品或提供服務所產生的營業收入(營收),因此企業擁有良好的營收,才是一切獲利的基礎。

投資人在觀察一家公司的損益表時,首先要留意該公司的營收是否持續成長,才有機會帶動獲利的提升。不過並非營收成長,獲利就會跟著成長,因此要進一步觀察其他指標提供的訊息。

損益表結構

觀察指標1:毛利率 Gross Profit Margin

當產品出售後所獲得的營業收入,並非就是真的賺那麼多錢,必須要扣掉製造時花費的成本,最後剩下的才會是淨利。營業收入扣掉營業成本後得到營業毛利,再將營業毛利除以營業收入就可以得到毛利率

毛利率公式

毛利率越高,代表企業的產品與服務的利潤越高。一般來說,擁有高毛利率的企業代表擁有較高的競爭優勢,可能具有關鍵技術、獨特產品,或具備良好的成本管控力;而低毛利率的企業代表其公司產品競爭力較差,也容易出現薄利多銷的現象。

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觀察指標2:營業利益率 Operating Margin

營業收入扣掉營業成本後得到營業毛利,接著將營業毛利再扣掉營業費用後,便能進一步知道營業利益(Operating Profit)營業利益率(Operating Margin)

營業利益率顯示了一家公司本業營運的獲利能力,營業利益率越高,代表公司管理和銷售能力越好,本業賺錢能力越強;反之,營益率越低,表示公司管銷能力不佳。

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觀察指標3:淨利率 Net Profit Margin

營業利益率只考慮到本業賺強的能力,而大多數企業都有本業以外的投資項目,因此就會產生業外獲利或虧損。

因此,營業利益加上業外收入(Other Income)與扣掉支出(Expenses)後,就能得到稅前淨利(Profit Before Tax)的結果。最後再將所得稅(Income Tax Expense)扣掉,即可得到稅後淨利(Profit After Tax),也就是公司售出產品或服務後,最後所賺取的獲利,也是公司可以袋袋平安的盈利。

淨利率 = 稅後淨利 /營業收入 x 100%

一家企業的淨利率越高,代表獲利能力越強。不過,如果投資人只看到淨利率越高就認為該企業很會賺錢的話,有可能會陷入獲利誤區。

有時候企業的淨利率高,是因為業外獲利較高的因素,拉高了淨利率的表現。事實上,並不是因為本業賺錢能力強,甚至本業可能還虧損。那麼,這就不會是一個好的投資標的。

一家企業如果營收持續成長,且本業獲利持續提升,對公司來說才是長久之計。如果再加上業外也能持續賺錢,那麼該公司獲利應該就會相當可觀。

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損益表必看獲利三大指標

指標計算公式意義
毛利率營業毛利 ÷ 營業收入毛利率越高,代表企業的產品與服務的利潤越高,企業有競爭優勢。
一般和公司過去的毛利率,或者和同業競爭對手的毛利率做比較。
營業利益率營業利益 ÷ 營業收入本業獲利能力的指標。營業利益率越高,代表企業管銷能力越好,本業賺錢能力越強。
淨利率稅後淨利 ÷ 營業收入稅後淨利潤佔了營收的比率。小心業外獲利較高的因素,拉高淨利率的表現。

營業利益率的實際應用例子

舉例來說,台灣廚衛龍頭櫻花(9911)近10年(2011~2020年)開發智能高階產品及廚衛產品持續創新,帶動營收逐年成長。

櫻花營收

由於銷售的成長,也帶動毛利率及營業利益率提升,可以看到營利率自2011年的6.61%逐年成長至2020年以來到16.07%,成長幅度高達143%。

櫻花營益率

隨著本業獲利的提升,每年的每股盈餘(EPS)也跟著成長。加上公司本身現金股利配發越發越多,帶動股價自2011年最低13.7元成長至2020年最高54.8元,上漲幅度高達300%。

櫻花股價走勢

從這個例子我們可以發現,當一家公司營收獲利持續成長,再進一步觀察毛利率、營業利益率和每股盈餘表現,只要這幾個指標長期呈現持續成長的趨勢,代表該公司在獲利能力方面持續提升。如此一來,就容易吸引投資人的目光,股價自然也容易因此水漲船高。

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總結

營業利益率是用來評估一家企業本業營運獲利能力的重要指標,我認為企業營益率的成長是一項重要的觀察項目,原因是企業能夠持續利用本業來賺取更多的錢,才是企業持續經營的長久之計。

因此,當觀察到一家企業每股盈餘持續提升,可以再進一步觀察營利率的表現。看看是否只是靠業外賺錢提升獲利,還是本業及業外兩者都賺,後者的表現才會是符合我要選擇投資的企業。

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文章轉載自《Spark Spark Finance

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在〈什麼是「營業利益率」?如何計算?和毛利率、淨利率之間有什麼關係?〉中有 6 則留言

  1. 哦~ 看了版主的分享,更了解營業利益率與淨利率的差別,多方思考才能知道,投資企業賺錢能力如何

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  2. 營業利益率原來是拿來看本業的收益多寡,而淨利率可以用來觀察是否業外收入高於本業收入,避免投資到本業不賺,只有業外收益好的公司~

    看完你的文章每次都有收穫,而且會多看幾次,慢慢深入了解! 感受到的系列教學文~

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