「年複合成長率」CAGR是什麼?投資成長股必看的指標

「年複合成長率」CAGR是什麼?投資成長股必看的指標

時常我們可以在報章雜誌或研究機構上看到「年複合成長率(CAGR)」這的詞,這個數據結果能夠讓我們了解某項財務指標在過去幾年或預估未來幾年的成長情形。

如拓墣產業研究院表示,2020年全球AR/VR裝置預估出貨量達512萬台,明後年預計推出更多眼鏡式裝置帶動,預估到2025年將會成長至4320萬台,年複合成長率(CAGR)為53.1%。

這說明了,在未來5年期間,AR/VR裝置每一年預估將以53.1%的速度成長,至2025年達到4320萬台。

年複合成長率 CAGR 是什麼?

年複合成長率(Compound annual growth rate;CAGR)指一項數據指標在特定時期內的年度增長率,也可以用來衡量該指標的成長性。

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CAGR的公式與計算

年複合成長率公式

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年複合成長率(CAGR)計算時只取最初的價值及最終的價值,衡量一段特定期間內的年度增長率,且平滑這段期間的回報曲線,我們時常能在新聞媒體或研究報告上面看到,用來表示一段期間內某項數據指標,年度成長的情形。

舉個例子說明就能明白公式的運用了,假設A公司在2015年稅後盈餘為1000億元,隨著公司成長,獲利提升,2020年稅後盈餘為2500億元,那麼這5年A公司的稅後盈餘年複合成長率為多少?

  • 年複合成長率(%)=(2500/1000)^(1/5)-1 = 20.1%

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CAGR所算出的數值代表什麼?

從上面的計算結果,我們就可以知道在2015~2020年這段期間,A公司每年的稅後盈餘成長的速度大約是20.1%,但這結果並不是指每一年的稅後盈餘年增率都是20.1%,什麼意思?

我再舉另一個例子說明,假設B公司2016~2020年營收為:

  • 2016年營收:100億元
  • 2017年營收:110億元,年增率為10.0%
  • 2018年營收:130億元,年增率為18.2%
  • 2019年營收:120億元,年增率為-7.7%
  • 2020年營收:150億元,年增率為25.0%
  • 年複合成長率(%)=(150/100)^(1/4)-1 = 10.7%

B公司自2016到2020年,營收成長了50%,而年複合成長率為10.7%,代表這段期間每年營收成長速度大約是10.7%。

年增率(YOY)指的是跟去年同期相比屬於一個短期的概念,處在成長階段的公司每年的獲利結果變化可能很大,而使用年複合成長率來計算的話,更能夠透露公司獲利增長的潛力。

其中可以看到2019年是呈現衰退的一年,如果單從2019年的營收成長情況來判斷,會讓投資人以為B公司營收轉差,而不看好B公司未來發展,甚至將持股出脫,可能就會錯過未來快速成長的階段。

因此使用年複合成長率來評估一家成長中的企業時,較能夠客觀的看待長期的發展性,避免短期受景氣影響衰退而判斷錯誤。

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CAGR的用途

對於喜歡投資成長股的投資人來說,年複合成長率會是你要參考的指標,從前面的例子可以發現,對於一家處於成長的企業,難免受到短期波動影響,使當年成長率衰退,如果做的錯誤的判斷,可能因此錯過一檔潛力股。

而投資人能利用年複合成長率來判斷企業過去的成長狀況,或是評估產業未來潛在的預期成長性。

不過,年複合成長率並不適用於景氣循環股,當獲利波動大時,在使用年複合成長率進行評估時就容易發生誤判。

所謂景氣循環股指的是容易受到供給與需求影響產生較劇烈波動的股票,景氣好時獲利表現出色,景氣差時獲利跌至谷底,如石油、鋼鐵、水泥、航運、紡織、營建業…等。

以中鋼(2002)為例,從近8年獲利情況來看,可以看出稅後淨利表現並不穩定,一年表現好,但隔沒幾年就大幅衰退,這種對於成長股的投資人來說就不會是選擇的目標。

中鋼歷年獲利情形

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CAGR的實際應用例子

一家公司的股票其股價要持續成長,最重要要的條件就是公司獲利能力要跟著提升,而獲利提升的成長動能就來自於營收的成長。

台積電(2330)近8年營收表現持續穩定成長,2013年營收5,970億元成長至2020年營收13,393億元,營收總成長幅度達124.3%,年複合成長率為12.2%。

  • 年複合成長率(%)=(13393/5970)^(1/7)-1 = 12.2%
台積電近8年營收表現

由於營收與淨利呈現正相關,近8年隨著營收逐年成長,也帶動稅後淨利及每股盈餘(EPS)跟著成長,稅後淨利自2013年的1,881億元成長至2020年5,179億元,成長幅度達175.3%,年複合成長率為15.6%。

  • 年複合成長率(%)=(5179/1881)^(1/7)-1 = 15.6%
台積電近8年獲利表現

這樣的營收與獲利的表現,也帶動股價自2013年至今一路的成長,短短8年期間,成長幅度竟高達8倍的長幅。

台積電近8年股價走勢圖

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CAGR計算機

這邊提供一個免費網站,只要簡單的輸入「年數、現有價值(期末數值)、基礎價值(期初數值)」就能得到計算結果。

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結論

年複合成長率(CAGR)為衡量歷史數據指標的一個工具,雖然過去的績效好壞不代表未來獲利,因為金融市場充滿不確定性,不過由過去的成績能夠幫助投資人了解一家公司是否穩定、持續的成長。

過去表現好的公司,未來繼續保持良好的機率就更高,但投資人仍要持續關注所持股的公司發展,備妥投資計畫,才能夠持續在市場上賺錢!

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文章轉載自《價值思維

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