什麼是「基本面分析」?10項重要指標評估企業體質及股價合理性

/// 最後更新時間” 2021-11-17 ///

什麼是「基本面分析」?10項重要指標評估企業體質及股價合理性

股票市場可以分為三個主要面向:基本面技術面籌碼面,對於長期投資人來說「基本面分析」會是主要的選股依據。

巴菲特合作夥伴查理・蒙格(Charlie Munger)說過:「以合理價買入好公司,勝過以便宜價格買入一般公司。

該如何選出值得投資的公司?

投資人要能夠解讀公司財務報表中各項指標數據所代表涵義,才能避開挑到地雷股的可能。

什麼是基本面分析?

基本面分析經常被使用來評估一家公司的財務體質,從企業的財務報表、經營管理及產業發展趨勢等方面,來評估一家企業的價值。

而財務報表是投資人最容易接觸到的訊息,依規定每個月公司都會公布上個月的營收結果,每季、每年也都會發布季報、年報。

  • 營收:次月10號前公布上個月的營收結果
  • 第一季(1~3月)財報:5/15前公布
  • 第二季(4~6月)財報:8/14前公布
  • 第三季(7~9月)財報:11/14前公布
  • 年度財報:隔年3/31前公布

從財報三大報表(資產負債表綜合損益表現金流量表)中就能讓投資人了解一家公司的基本價值,這也是中長期投資人、存股族、價值投資人在選股之前必須要做的功課。

看到財報就一個頭兩個大?

其實,並不需要搞懂所有財務名詞,我們不是會計師,只要能夠看懂幾項重要的指標就可以,解讀這些數據結果就能進一步評估該企業是否適合投資。

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財務三大報表

財務三大報表

綜合損益表

想了解一家公司是否賺錢,透過損益表就能得到答案,損益表彙整了公司過去一段時間內的營運績效與成果,簡單來說,就是公司賺到的錢扣掉成本費用、稅金最後剩下的就是利潤,藉由分析細項結構的變化,評估公司現在與未來的成長性,經常作為選股的依據來源。

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資產負債表

資產負債表由「資產」、「負債」及「股東權益」三部分組成,可以透漏出這家公司的「身價」,讓投資人了解公司的財務結構是否健康,公司有多少財產?多少負債?有多少資金是由股東出資?因此顯示出公司過去一段時間內的財務狀況及公司擁有的經濟資源。

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現金流量表

現金流量表紀錄著公司在過去一段時間內現金流入與流出的情況,能反映出企業資金真實的狀況。主要可以分為「營業現金流」、「投資現金流」及「融資現金流」三部分。一家公司若要維持正常的營運,就必須要有現金持續流入,才有能力去做各種的營運活動。

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10個必看的重要指標

1.營收

一家企業的獲利,源自於本業出售產品或提供服務所產生的營業收入(營收),因此企業擁有良好的營收,才是一切獲利的基礎。

投資人在觀察一家公司的損益表時,首先要留意該公司的營收是否持續成長,才有機會帶動獲利的提升。

不過,並不是營收成長,就代表獲利就會跟著成長,因此要進一步觀察其他指標提供的訊息。

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👉 營收成長率是什麼?從營收成長率看出企業獲利成長的好壞

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2.毛利率

  • 指標意義:衡量公司的競爭能力
  • 計算方式:毛利率=營業毛利÷營業收入×100%

當一家公司將產品出售後所獲得的營業收入,此時收入並不是就是真的代表賺這麼多錢,首先必須要扣掉製造時所花費的成本,剩下的才會是營業毛利。

一般來說,毛利率(Gross Profit Margin)越高,代表企業的產品與服務的利潤越高,可能具有關鍵技術、獨特產品,或具備良好的成本管控力;而低毛利率的企業代表其公司產品競爭力較差,也容易出現薄利多銷的現象。

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👉 什麼是「毛利率」?如何計算、查詢?和營業利益率、淨利率有什麼關係?

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3.營業利益率

  • 指標意義:衡量一家企業的營業收入中有多少比例是靠本業所賺取的,反映出企業本業的經營能力。
  • 計算方式:營業利益率=營業利益÷營業收入×100%

營業利益率(Operating Margin 或 Operating Profit Margin)又稱營益率,簡單來說,就是公司每創造一元營收,可以獲得多少盈利。

這項指標可以顯示出一家公司本業營運的獲利能力,營業利益率越高,意味著公司管理和銷售能力越好,本業賺錢能力越強;反之,營業利益率越低,表示公司管銷能力不佳。

因此,營業利益率所顯示出來的結果更貼近企業本身的獲利能力,讓投資人直接了解企業透過本業(核心業務)的賺錢能力。對一家健康發展的企業來說,唯有本業能夠穩定獲利,才是奠定股價向上發展的來源。

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👉 什麼是「營業利益率」?如何計算?和毛利率、淨利率之間有什麼關係?

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4.稅後淨利率

  • 指標意義:衡量公司實質獲利情況
  • 計算方式:稅後淨利率=稅後淨利÷營業收入×100%

一家企業的稅後淨利(Profit After Tax)越高,代表該企業獲利能力越強。不過,如果投資人只看到淨利率越高就認為該企業很會賺錢的話,有可能會陷入獲利誤區。

因為有時候企業的淨利率高,有可能是來自於業外有獲利的關係,因此拉高了淨利率的表現,所以事實上,並不是因為本業賺錢能力強,甚至本業可能還虧損。那麼,這就不會是一個好的投資標的。

一家企業如果營收持續成長,且本業獲利持續提升,對公司來說才是長久之計。如果再加上業外也能持續賺錢,那麼該公司獲利應該就會相當可觀。

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5.每股盈餘(EPS)

  • 指標意義:衡量公司實質獲利情況,也就是「每一股賺了多少錢
  • 計算方式:每股盈餘=稅後淨利÷公司所發行的股數

透過每股盈餘(Earning Per Share;EPS)的變化可以讓投資人了解該公司的獲利能力,因此觀察過去與現在的狀況,就能夠判斷一家公司獲利的能力是否持續成長還是開始出現衰退的現象。

每股盈餘(EPS)與股價具有緊密的關係,在公司股本不變的情況下,一家公司如果每年的EPS持續成長,代表獲利能力越來越強,因此容易吸引到投資人的目光,從長期趨勢來看,股價會越來越高。

但如果每股盈餘逐年衰退,那就要留意公司獲利能力是否變差而影響未來的發展性。

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6.股東權益報酬率(ROE)

  • 指標意義:衡量一家企業使用股東資金所創造獲利的能力。
  • 計算方式:股東權益報酬率=稅後淨利÷股東權益×100%

股東權益報酬率(Return On Equity;ROE)的數值結果反映著一家公司是不是能夠有效運用股東所投資的資金來賺取利潤,理論上ROE越高,意味著公司賺錢效率越好,能為股東賺回來的錢越多。

不過,在使用ROE作為選股條件時,也要留意ROE的提升是不是來自於「企業本身獲利提升」的關係所造成,如果是因為「一次性業外收益」,或是「舉債的增加」而提升ROE的話,投資人應避免這類的投資標的。

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👉 什麼是股東權益報酬率?選股時你不可不知道的2件事

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7.資產報酬率(ROA)

  • 指標意義:衡量一家企業使用資產來創造獲利的效率及能力。
  • 計算方式:資產報酬率=稅後淨利÷總資產×100%

資產報酬率(Return on Assets;ROA)又稱資產收益率,這項指標可以顯示出一家企業是否有效運用資產來創造獲利,所以當資產報酬率越高,意味著企業資產的使用效率越好,利用資產所創造的利潤也越高,獲利能力也就越強。

相反的,如果一家企業資產報酬率越低,則表示該企業資產的使用效率不佳,因此能創造的利潤也就越少,使得獲利能力表現較差。

進行不同企業之間資產報酬率(ROA)比較時,應以相同產業類別比較才具有意義,並以長期發展趨勢作觀察,才能看出企業的獲利能力是否維持在一定水準,不會因某一年突然大增或大減而造成誤判。

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👉 什麼是「資產報酬率」?如何計算、查詢?ROA和ROE有什麼差異?

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8.本益比(PER)

  • 指標意義:衡量一家公司目前股票價格是「昂貴還是便宜」的指標,也可以用來評估投資某家公司後「多久可以回本」。
  • 計算方式:本益比=股價÷每股盈餘(EPS)

決定投資一家企業之前,投資人應該先評估目前股價位階,屬於被低估的便宜價還是已經偏向昂貴價,經常被使用的其中一項評估指標就是本益比Price-to-Earning Ratio;PER或PE)

一般常見判斷方式可分為3種:

1.便宜價:本益比<10倍

2.合理價:本益比=15倍

3.昂貴價:本益比>20倍

在進行本益比判斷時,建議以相同產業的公司一起比較才有意義,從同一個產業中判斷那些公司股價是被低估,而那些是被高估。

不過本益比的使用時機,適用於「獲利穩定的公司」,因此「景氣循環股」並不是用本益比來評估股價的位階,否則很容易掉入本益比估價的陷阱中。

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👉 本益比是什麼?一起來看看你是否買貴了!

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9.本益成長比(PEG)

  • 指標意義:評估一家具有成長性的企業目前股價位階被低估還是高估。
  • 計算方式:本益成長比=本益比÷盈餘成長率

本益成長比(Price/Earnings to Growth Ratio;PEG) 經常被使用來判斷成長股的股價是否合理的一項指標。

經常投資人會使用本益比(PER)來衡量一家公司的股價昂貴或是便宜,不過遇到正處於成長階段的公司時,如果只依據本益比來評估股價,恐怕會錯過未來一段飆漲時期。

當一家企業處於快速成長階段,市場給予的本益比也會偏高,因此用本益比評估股價就容易錯失投資時機,而使用本益成長比進一步評估判斷,就能夠更有效的掌握股價的合理性。

一般常見判斷方式可分為3種:

1.股價被低估:本益成長比<0.75倍

2.股價合理:本益成長比=1.0倍

3.股價被高估:本益成長比>1.2倍

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👉 本益成長比PEG是什麼?投資成長股必看的第二指標!

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10.自由現金流

  • 指標意義:衡量一家企業能夠自由運用的現金。
  • 計算方式:自由現金流=營業現金流-投資現金流

觀察一家企業是否值得投資時,除了會從這家企業獲利能力來著手外,投資人也應該關注該企業是否擁有足夠的現金能夠自由運用。

一家企業要購買機器設備、擴建廠房、購買土地、投資以及是否有足夠的資金作為股利的發放,都會需要用到資金,透過自由現金流(Free cash flow, FCF)可以讓投資人看出一家企業的財務結構是否健康。

如果一家企業能夠持續穩定的獲利並留得住現金,對於股東及企業未來發展來說才會帶來正面的助益。

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基本面分析2個常見迷思

1.營收創新高,股價卻不漲反跌

多數投資人最常有的疑問:「奇怪,營收獲利創新高,股價怎麼不漲竟然還下跌?應該要漲阿!

股價往往反映的是未來」也就是說,當財報公布時,這些數據結果已經是過去式

如果未來幾個月至半年,這家公司並沒有更大的成長空間或是吸引人的題材,甚至未來公司成長力道出現停滯或衰退的疑慮,那麼股價就會提前反應出來。

舉個例子,被動元件大廠國巨(2327)在2018年7月初創下1300元新高價後一路反轉直下,後續8月、9月營收仍然呈現不錯的獲利,直到10月營收結果出驢呈現衰退,此時回過頭來,股價早已腰斬再腰斬,剩下300多元而已。

國巨歷史走勢圖

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2.本益比已經夠低了,股價卻還是一路下跌

有些投資人會使用「本益比」來作為股價位階高低的判斷依據,本益比越高,表示股價處於昂貴價;反之,本益比越低,股價處於便宜價。

因此,經常會出現一種「本益比越低越好」的迷思,一家公司擁有低本益比,有可能是因為這家公司產品不具競爭優勢,基本面轉差,或者市場不看好這間公司未來,因此給予較低的本益比,這時候進場可能因此無法實現獲利的目標。

而如果使用過去的每股盈餘目前股價來看發現本益比偏高,就決定賣出或不投資,那麼也有可能因此錯失一支具有成長性的股票。

股價反映的是未來」,如果一家公司產品具有良好的競爭能力,未來的盈餘成長力道強,以目前股價來計算,可能就是一支被低估的好股票,這種公司就是值得投資人留意的好選擇。

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延伸閱讀

免責聲明:本文所提及之個股僅作說明並提供讀者參考,並不具任何操作建議之意圖,請讀者應審慎考量投資風險,並就投資結果自行負責。

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在〈什麼是「基本面分析」?10項重要指標評估企業體質及股價合理性〉中有 12 則留言

  1. 在股市真的很常遇到本益比已經夠低了 但是股價卻一直下跌的情況 所以真的不能單看這個要素就買股票 不然有時候可能會越買越賠錢 感謝版大的提醒 我會多多注意的

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